在美国硅谷,天使合投是主流。天使合投好比一个团队在一起探险,大家分担风险,被投公司碰到困难和问题,大家都来帮忙。我们是职业天使投资人,把天使投资都做一份工作。有很多投资人是非职业的天使,有自己的生意、企业,可能偶尔看到不错的项目,想参与一下,这种情况就更应该合投。


现在很多天使基金,实际上是一种天然的合投模式,比如我们英诺天使基金,实际上是一帮清华校友把钱放在一起,就成了一支天使基金。本来大家就经常在一块合投项目,那还不如把钱放在一起。我们建立一个决策机制,既灵活,又相对规范、科学。另外,众筹现在也比较多。但是因为诚信的问题,信息披露完整性的问题,这样的投资模式不是重点。还有一些合投的组织,比如中国青年天使会、天使茶馆,已经建立了项目合投的平台和机制,大家能够在上面看项目、交流和合投。

我们是合投的坚定支持者和践行者,合投的比例超过了80%,基本上大部分都是我们领投,但我们也欢迎其他有资源的天使投资人一块来参与,或者介绍优质项目给我们,大家一起投。


     为什么要合投?

第一,更好地帮助创业者。在硅谷,天使投资可能投完也不用管,只有少数有能力的机构,把投后服务做得比较好。可能创始人不行,公司换一个CEO照样走。国内对创业者要求太高了,他可能既要懂产品、懂技术、懂市场、懂推广,还有能力能招到牛人。中国的公司一旦换了CEO,直接就歇了,所以天使投资人选择创始人很重要。但创始人不可能具备上述所有能力,所以我们必须在他们需要的时候给他们一些帮助。创业者找天使投资人,首先是融资融资源,但其实天使投资人也是创业者手中的一张牌,或者说是半个合伙人。一旦投进去,可能进入董事会,并帮助创业者对接一些资源。合投的时候,更是人多力量大,资源互补性强。


第二,投资互助合作。项目源的多少,直接决定了投资项目的质量。对于一线天使投资机构,会有很多项目主动找上门。对于个体天使投资人,往往只能关注到自己周围的人是否在创业。如果是合投,大家的项目来源都多了。


跟项目方第一次见面的时候,你要问自己一个问题:这个项目为什么会找上我?你真的那么牛逼,这么好项目让你投?一般来说,最好的项目不缺钱,大家都愿意给他钱,甚至估值也很高。像食物链一样,创业者会找不同的投资人,找不到最好的,找次之的。当然也有一些比较好的创业者不善于融资,他正好跟你认识,如果把这个项目源跟其他投资人分享,那大家也能投了。如果你跟一流的天使投资机构经常交流,互相了解,可以在彼此熟悉的领域互相学习,交流项目及合投。


第三,分散风险,放大资金杠杆。假如你拿1000万计划投10个项目,每个投100万;如果两位天使合投,每个项目各投50万,就能投20个项目。按照大数定律,你有更多的机会获得投资成功。如果是3人合投,资金总额就变成3000万,5个合投变成5000万,大家投中好项目的数量会大大增加,投资风险会大大分散。


第四,避免恶性竞争和估值泡沫。有时候天使投资人会去抢一些优质的项目,京东某位副总裁或者阿里某位总监出来创业,你估值给5000万,他给8000万。创业者如果不够不成熟的话,就会看谁给的价格高,而成熟的创业会选谁更适合他。但合投就不一样,大家一起给创业者合适的估值,一起来帮他,这是最好的结果。我们在中关村,就与20多家天使机构经常在一起看项目。


第五,多纬度判断。天使投资,投的是最创新的事情,有些甚至是我们自己不懂的。如果哪位天使投资人说,我当时有先见之明,就认为它很牛,那都是撒谎的。运气是第一位的,投资人要建立一套判断标准,来筛选创业项目,但这些被投项目能最后成功,取决于很多要素,但绝对不是投资人认为最好的就一定能大成。


有一些高科技的东西很酷、很炫,有些是伪科技,有些早就有人做过,简单变换产品形式而已。有些投资人不懂,就会估值很高,甚至投资了。如果大家一起看项目,知识和信息面更广,可以更好判断是否值得投。合投给大家提到很多学习的机会,防止被项目方忽悠。


如何市场化运作合投

第一,有领投人。市场化的合投机制,原则上必须要有领投人来总负责,领投人投比较多的钱,尽职调查、协议谈判等投资流程和投资增值服务上的事主要由他做,其他人辅助性提供一些资源。平分项目额度不是好的做法,最后可能谁都不帮忙。


第二,领投人有奖励机制。经常合作的一些天使机构,大家的能力、资源、贡献差距不大,具体项目上可能不考虑奖励机制了。但是有一些投资人可能项目源贡献比较少,赚了钱给领投人分10%,这是有可能的。比如青年天使会有一些机制,来奖励贡献项目的这些会员天使。


第三,跟投资人资格认定。真正的跟投者,要有一定的资金实力,有意愿忍受天使投资的高风险。在失败之后能够总结经验,让自己不再犯类似的错误,并从容地再投下一个项目。


第四,线上线下结合的模式。将来应该有一个线上平台,通过线上交流,线下定期做路演。投资这件事情,必须面对面谈,在过程中观察他。天使投资能做得比较好的人,往往善于体察别人。


第五,天使投资的生态圈。我们做了种子期孵化器,主要针对大学毕业5年之内的同学。开始是从清华做起,后来北大加入进来,再后来北航、北邮也加入进来了。我们从几百个创业团队里挑选出10个,并给每个项目配一位导师,三个月的孵化之后就启动下一轮天使或A轮融资。我们还跟腾讯开放平台在回龙观做了一个众创空间,腾讯能提供很多资源。我们还参与投资了网络众筹和合投平台,跟京东金融、36kr和蚂蚁金服等平台,都有一些合作。我们还支持天使茶馆和天使实战学院,现在已经是扩展最快的天使培训和教育机构,在全国各地开花了。最后,我们还是一些天使投资相关协会、联盟的发起人、会长、副会长单位。只要是对创业生态圈有好处的事,就对我们自己有好处。中国的天使投资还需更多人加入,有更多的天使才会有更多靠谱的创业者。


想要参与天使投资,通过天使投资赚取超额回报,其实未必需要真正投项目。正如天使VC母基金创始合伙人全忠伟所说的,投千里马,不如投伯乐。创业和投资的本质和核心就是和顶尖人才共事!最优秀的LP和最优秀的伯乐们一起投出千里马们,与顶尖的人共事,成就伟大事业,赢取丰厚收获,有远见,有情怀,有回报,不亦乐哉!100万投到10多家知名天使VC机构,投出200家以上北上深最优秀创业企业家,一起收获时代红利。



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